Inflace v eurozóně dosáhla rekordních 10 %, což zvyšuje tlak na ECB

FRANKFURT – Inflace v eurozóně se přiblížila minulým prognózám a tento měsíc dosáhla nového rekordu, což posílilo očekávání dalšího obrovského zvýšení úrokových sazeb ze strany Evropské centrální banky v říjnu.

Inflace v eurozóně se přiblížila minulým prognózám a tento měsíc dosáhla nového rekordu
Inflace v eurozóně se přiblížila minulým prognózám a tento měsíc dosáhla nového rekordu

Růst cen v 19 zemích sdílejících euro v září zrychlil na 10 procent z 9,1 procenta o měsíc dříve, ukázaly páteční údaje Eurostatu a překonaly očekávání 9,7 procenta.

Údaje o den dříve ukázaly, že inflace v Německu, největší ekonomice bloku, vyskočila na nejvyšší míru od dob korejské války před 70 lety.

Inflace byla stále tažena především nestálými cenami energií a potravin, ale nadále se rozšiřovala prakticky ve všech kategoriích, od služeb po průmyslové zboží, které nyní vykazují bolestně vysoké hodnoty.

To je pravděpodobně nepříjemné čtení pro ECB, která cílí na růst cen na 2 procenta, protože to naznačuje, že inflace je stále více poháněna převisem poptávky a hrozí, že se uchytí.

jak je vytvářen ohromný zisk pro pár lidí a otroctví pro většinu
jak je vytvářen ohromný zisk pro pár lidí a otroctví pro většinu

Základní inflace, která filtruje kolísavé ceny potravin a pohonných hmot a je bedlivě sledována ECB, také vyskočila na nové maximum, což přispělo k naléhavosti dalšího zvyšování sazeb po nadměrných krocích v červenci a září.

Bez zahrnutí cen potravin a pohonných hmot vyskočila inflace na 6,1 procenta z 5,5 procenta, zatímco ještě užší ukazatel, který rovněž nezahrnuje alkohol a tabák, vzrostl na 4,8 procenta ze 4,3 procenta.

Ceny energií mezitím vzrostly o 41 procent ve srovnání s předchozím rokem, zatímco ceny nezpracovaných potravin vzrostly o 13 procent.

Zatímco do příštího zasedání ECB zbývá téměř měsíc, řada politiků se již zasadila o další zvýšení sazeb o 75 bazických bodů po kombinovaných pohybech o 125 bazických bodů na dvou zasedáních, což je nejrychlejší tempo zpřísňování politiky ECB v historii. .

Trhy nyní vidí, že depozitní sazba 0,75 procenta se do konce roku zvýší na přibližně 2 procenta, příští rok na jaře pak na zhruba 3 procenta, než se vyrovná.

Klíčovým problémem je, že vrchol inflace, který ECB mnohokrát předpovídal, může být ještě několik měsíců, protože smlouvy na energie pro domácnosti jsou přeceňovány a prostupují nebetyčně vysoké ceny plynu.

Ničivé sucho v létě udrží ceny potravin pod tlakem, zatímco pád eura na dvouleté minimum vůči dolaru zvýší dováženou inflaci, zejména proto, že účet za energii bloku je většinou denominován v dolarech.

Cenové tlaky ale může zkrotit hrozící recese. Drahá energie a předpokládaný nedostatek plynu odčerpávají úspory a pravděpodobně se propadnou hluboko do růstu, protože spotřebitelům zbude jen málo peněz.

Evropský výbor pro systémová rizika, orgán EU pro hlídání finančních rizik, ve čtvrtek varoval, že se může schylovat k dokonalé bouři, která by mohla ohrozit finanční stabilitu, protože podniky a domácnosti, které se dosud nevzpamatovaly z pandemie, nyní čelí novému hitu.

Indikátory důvěry v celém bloku v posledních týdnech také prudce klesají, což naznačuje, že eurozóna již může být v recesi s malým oddechem pravděpodobně až do jara.

To by také mohlo ECB poskytnout zoufale potřebnou pomoc.

Zaměstnanci by za normálních okolností požadovali velké zvýšení mezd během záchvatů vysoké inflace, ale firmy také čelí prudce rostoucím nákladům, takže jim zbývá málo peněz na zvýšení mezd. To udržuje růst mezd utlumený a nabízí naději, že se růst cen nakonec stabilizuje a v příštím roce začne ustupovat.

Spočítali jsme, že energetická krize tvrdě dopadá na maďarskou ekonomiku

Pokud ceny energií zůstanou tak vysoké, maďarská ekonomika by mohla silně pocítit důsledky
Pokud ceny energií zůstanou tak vysoké, maďarská ekonomika by mohla silně pocítit důsledky

Pokud ceny energií zůstanou tak vysoké, maďarská ekonomika by mohla mít silné důsledky. Drahá energie nejenže vstupuje do inflace, ale také zhoršuje  v Maďarsku vnější rovnováhu a vytváří tlak na kurz forintu. Ještě bolestnější je, že vyšší účet za energii jednoduše odčerpává příjem, který produkujeme z ekonomiky, a tento pokles poptávky zastiňuje naše vyhlídky na růst. Podle našich výpočtů může být šokový efekt velmi významný.

Poslední rok byl ve znamení růstu cen energií ve světové ekonomice. Cena elektřiny a plynu se znásobila a cena ropy na světovém trhu vzrostla do vysokých hodnot: cenové výkyvy z minulých let jsou zastíněny současným raketovým růstem.

vývoj ceny elektřiny v Maďarsku
vývoj ceny elektřiny v Maďarsku

V souvislosti s drahou energií se nejčastěji mluví o tom, že zvyšuje inflaci. Nejen, že existují přímé efekty, jako jsou rostoucí (nyní potlačené) režijní náklady a ceny pohonných hmot, ale zdražují téměř vše, když jsou začleněny do výroby a dopravy jako nákladový prvek.

VE SKUTEČNOSTI JE VŠAK CELKOVÝ EKONOMICKÝ DOPAD MNOHEM SLOŽITĚJŠÍ.

Maďarsko je čistým dovozcem energie (nejexponovanější země v regionu), tj. musí řídit účet za energii, který má být zaplacen v zahraničí, z příjmu generovaného v tuzemsku. To znamená, že když ceny klesnou, začnou se obrovské přerozdělovací procesy nejen mezi domácími hospodářskými subjekty, ale také mezi domácími a zahraničními zeměmi. Myslete na to celou cestu jednoduchým, schematickým způsobem!

Skvělá vnitřní hra pro sdílení

Externí účet za energii země se násobí. Tuzemští dovozci jsou nuceni toto platit. Nenechme se zmást zastavením cen, snížením režijních nákladů nebo kontraktem na ruský plyn. Maďarsko platí zahraničním prodejcům cenu na světovém trhu, jakákoli odchylka od této je pouze krátkodobým zpožděním a zaokrouhlovací chybou.

Aby mohl tuzemský obchodník s energií zaplatit vyšší cenu, musí zvýšit prodejní ceny, to vidíme u účastníků trhu. Stát má naopak možnost křížového financování, což znamená, že se může rozhodnout, zda své rostoucí pořizovací náklady promítne do cen nebo daní. Pokud MVM nahradí svou rychle nabývající váhu daňovými forinty , cenu za (zejména bytové) energetické služby poskytované státem ponesou domácnosti nikoli jako spotřebitelé, ale jako daňoví poplatníci.

Obecně lze říci, že hlavní dopady rostoucích cen energií:

  1. Rostoucí ceny energií se promítají do cen, roste inflace.
  2. Pokud to některý aktér (typicky stát) není schopen nebo ochoten učinit, podpoří ceny buď z jiného zdroje (daň), popř.
  3. financovat svou ztrátu z dluhu.

Když dojde ve světě k tak obrovskému nárůstu cen energií, není mezi těmito vlivy (zejména v krátkodobém horizontu) žádná výhradní volba, maximálně se dají posunout proporce – nejen v Maďarsku, ale v celé Evropě.

Z jednoho úhlu pohledu je však jedno, zda mají daňoví poplatníci kontrolu prostřednictvím ztrát spotřebitelů nebo ztrát firem, a dokonce (dlouhodobě) nezáleží na tom, zda mohou oddálit nástup těchto efektů. přes zadlužování. To platí bez ohledu na kanály procházející prstencem:

PRUDCE ROSTOUCÍ ÚČET ZA DOVOZ ENERGIE JE PRO EKONOMIKU ZÁTĚŽÍ.

A toto břemeno je třeba zaplatit zemi prostřednictvím inflace, dluhu nebo zvýšení daní.

Zhoršující se směnné kurzy

Když ekonomové píší abstraktně o deficitu běžného účtu (přesněji o čistých potřebách financování země), jde ve skutečnosti o to, že země utrácí více, než vytváří příjmy. Může to mít několik důvodů, ale zatím ignorujeme koncepty modernizačního deficitu, twin deficitu a dalších konceptů, zaměřme se na hlavní problém: deficit vyplývající ze zhoršení směnného kurzu. V tomto případě se děje to, že se prudce mění zahraniční obchodní pozice země a náš dovoz zdražuje, zatímco u exportu nelze očekávat podobný nárůst.

JE TO OBROVSKÁ PUMPA PŘÍJMŮ, KTERÁ PUMPUJE PENÍZE ZE ZEMÍ DOVÁŽEJÍCÍCH ENERGII DO ZEMÍ VYVÁŽEJÍCÍCH ENERGII.

Přesněji řečeno, směr je samozřejmě konstantní, ale unikátní zdražení v historickém měřítku hýbe mnohem více penězi než dříve.

 

Pokud země „více dováží, než vyváží“, musí být z něčeho financována a takové dovozy pro spotřebu jsou financovány buď z dluhu, nebo z adaptace. Adaptace znamená, že dojde k infiltraci příjmů obyvatelstva, stát začne šetřit a/nebo zvyšovat daně a můžeme se pokusit o energeticky úsporná opatření (která jsou důležitá, ale v krátkodobém horizontu slibují jen mírné výsledky). Celkově vzato to vše vede k tomu, že začneme utrácet méně za něco jiného, ​​abychom také zaplatili účet za energii v zemi. Menší spotřeba, méně investic v soukromém i veřejném sektoru. Přímým důsledkem toho je nižší ekonomický růst v důsledku nižší domácí poptávky.

Dalším důležitým prvkem úpravy může být znehodnocení forintu. Jde o typický automatismus při obnově vnější rovnováhy. Růst dovozu zvyšuje poptávku po euru a dolaru, tedy roste záměr prodávat na forintovém trhu. Proto se nový rovnovážný kurz může vyvíjet se slabším forintem. V každém případě je poněkud zvláštní domnívat se, že výrazné oslabení posledních týdnů nemusí být v rozporu se zásadně ospravedlnitelným pohybem.

Dobrý, ale kolik?

Po výše uvedeném je hlavní otázkou, jaký by mohl být brzdný účinek na maďarskou ekonomiku. Snažíme se to zachytit tím, o kolik by se mohl schodek běžného účtu zvýšit v důsledku nárůstu čistého dovozu energie v eurech. To jsou peníze, které růst cen čerpá z ekonomiky a nejeví se jako domácí důchod (poptávka).

Naše výpočty
– Náš jednoduchý model jsme vytvořili tak, že jsme vypočítali „celkový účet za dovoz energie“ z údajů a cen dovozu ropy, plynu a elektřiny z loňského roku pro danou zemi a porovnali jsme je s letošním odhadovaným účtem.
– Vycházeli jsme částečně z energetické bilance Eurostatu a částečně z databáze Maďarské energetické agentury (MEKH).
– Vzhledem k tomu, že ceny energií jsou na velké horské dráze, jsou všechny odhady velmi přibližné. Vytvořili jsme několik scénářů a vypočítali jsme tři průměrné ceny pro všechny tři položky. (Tyto kombinace znamenají 3x3x3 = 27 možných variant.)
– Výsledky jsou vyjádřeny v procentech očekávaného HDP pro letošní rok. Naše výsledky jsme poměrně přesně ilustrovali ukázkou očekávané změny dovozního účtu úměrného HDP od roku 2021 do roku 2022 v procentních bodech.
– Nárůst dovozního účtu je oproti předchozímu roku vysvětlován především zdražováním energií a v menší míře i nárůstem objemu dovozů.
– Pro přehlednost byla naše tabulka zpracována tak, že růst dovozu elektřiny v poměru k HDP (protože vykazoval nejmenší rozptyl) bereme jako konstantní 1,5 procentního bodu.

Hlavní výsledky našeho výpočtu jsou shrnuty v tabulce níže. Podle toho se náš dovoz energie letos zvýší o 2,5 % HDP, i když nákupní cena zemního plynu a ropy výrazně klesne ze současných tříciferných úrovní (vypočteno na 60 EUR za zemní plyn a 80 USD za ropu) . Pokud by se naopak trvale pohybovaly v rozmezí, ve kterém byly k vidění v posledních týdnech, je zhoršení běžného účtu v blízkosti 8 % HDP nemyslitelné (při zachování všech ostatních podmínek).

Není těžké vidět, že takový šok by byl výraznou brzdou ekonomiky. Jak jsme naznačili na začátku tohoto příspěvku, samozřejmě bychom to nevnímali jako cizince sahající přímo do našich peněženek. Ale například vyšší ceny energií ve výrobcích a službách vezmou velkou část očekávaného výrazného růstu reálných mezd v tomto roce prostřednictvím skokové inflace. Proces již probíhá. Na začátku roku jsme očekávali 10-12% růst mezd při 4,5-5% inflaci, což by znamenalo 5-7% růst reálných mezd. Dnes, při inflaci 8-9 %, by byly průměrné výdělky jen o 1-4 % vyšší než loni a tehdy jsme nepředpokládali, že by mzdy nemusely růst s dříve očekávanou dynamikou. Úprava státního rozpočtu ještě nezačala, ale nápravu nelze odkládat ani po volbách. Zda bude stačit hrubý škrt v investičních záměrech, nebo budou potřeba další úsporná a daňová opatření, určí cenový vývoj v následujících měsících.

Stejně jako výsledný dopad na růst HDP. Vládní plán růstu o 6 % se nezdá realistický. Dobrým výchozím bodem je možná to, že pokud HDP v roce 2022 neporoste, náš průměrný roční ekonomický růst by mohl být díky efektu přelévání 2,5 %. K tomu stojí za to přemýšlet o růstových motorech, které ještě zbývají. Přesahuje to rámec našeho článku, proto pouze naznačujeme, že zatímco jsme se zabývali pouze problémy cenových vlivů, do seznamu negativních rizik patří i stagnace výrobních řetězců, tedy že některé produkty nebudou prostě drahé, ale budou nebýt drahý. Na druhé straně rizikového pole je možnost rychlé úlevy a reorganizace. Spektrum také ukazuje, že nejistota je obrovská, s obrovskými výzvami pro obchodní plánování.

Nejviditelnějším zmírněním deficitu běžného účtu by bylo urychlení přílivu fondů EU. To by snížilo potřeby vnějšího financování země, vytvořilo devizové zdroje a umožnilo zlepšit rozpočtovou pozici.

Zdroj: https://www.portfolio.hu/

Zvyšování nájmu o inflaci – znění inflační doložky – nájemní smlouva

Existuje velká skupina majitelů nemovitostí, kteří chtějí do nájemní smlouvy zakomponovat, že nájemné bude pravidelně jednou ročně zvyšováno o inflaci jejíž výši vyhlašuje Český statistický úřad. Pro ty, kteří nevědí nebo neumí naformulovat toto smluvní ujednání, přinášíme toto ujednání o zvyšování nájmu, které si můžete z tohoto článku zkopírovat a použít ve vaší nájemní smlouvě.

znění inflační doložky - nájemní smlouva
znění inflační doložky – nájemní smlouva
    • Smluvní strany se ve smyslu § 2248 občanského zákoníku dohodly, že nájemné bude každoročně upravováno o index spotřebitelských cen a životních nákladů za posledních dvanáct (12) měsíců předcházejícího roku, zveřejněný Českým statistickým úřadem, popř. jiným subjektem, který jej nahradí. Při stanovení výše upraveného nájemného se vychází z poslední předcházející výše ročního nájemného. Nájemné bude upravováno vždy od II. čtvrtletí příslušného roku s povinností doplatit rozdíl vzniklý vlivem indexu spotřebitelských cen a životních nákladů za období I. čtvrtletí téhož roku. Výpočet zvýšeného nájemného provede pronajímatel a v dostatečném předstihu toto písemně oznámí tak, aby mu umožnil včas uhradit zvýšené nájemné.

Hodláme i nadále přinášet tipy na to co napsat do nájemní smlouvy, aby posilovala pozici pronajímatele, která je s novým občanským zákoníkem proti předešlé právní úpravě starého občanského zákoníku značně oslabena.

 

Stanovisko BR NBS k aktualizaci střednědobé predikce P4Q-2014

Bankovní rada NBS projednala aktualizaci prosincové střednědobé predikce, jejímž cílem bylo zohlednit především zveřejněnou strukturu ekonomiky ČR ve 3. čtvrtletí, která nebyla v době tvorby prosincové prognózy k dispozici. Zároveň aktualizace může profitovat ze zahrnutí nejnovějších údajů z měsíčních makroekonomických slovenský a zahraničních statistik a v současnosti zejména posledního vývoje cen komodit. Takto aktualizované odhady tvoří rámec pro zhodnocení prognózy ministerstva financí v kontextu členství NBS ve Výboru pro makroekonomické prognózy.

aktualizace střednědobé predikce
aktualizace střednědobé predikce

Prosincová střednědobá predikce byla nejvýrazněji revidována v odhadech vývoje inflace. Důvodem pro podstatné snížení původní predikce o 0,5 procentního bodu, resp. o 0,4 procentního bodu pro tento a pro příští rok, byl vývoj cen ropy, která ve srovnání s úrovněmi krytými do prosincové predikce výrazně poklesla v eurovém vyjádření až o 38%. Výrazný vliv na přehodnocení očekávaného vývoje spotřebitelských cen proto měly ceny energií. To ovlivní náklady všech ekonomických procesů u nás, tak dovezenou inflaci. V tomto roce by tak měly ceny stagnovat, podobně jako v roce 2014. S obnoveným poptávkou a očekávaným růstem cen energetických komodit by se inflace měla v horizontu predikce zvyšovat k úrovni 1,4%.
Nízké ceny takových nezbytných zboží a služeb by měly pozitivně působit na růst reálných příjmů obyvatelstva, což by při umírněném a opožděném přenosu do mzdového vývoje mohlo výrazněji oživit domácí spotřebu. Podobný vývoj lze očekávat i u našich obchodních partnerů, což by mělo podpořit exportní výkonnost slovenské ekonomiky. Vzhledem k aktuální méně příznivá data za průmysl se tento pozitivní efekt může projevit až v příštím roce. Dynamika hrubého domácího produktu, po zohlednění prorůstový vlivu z domácí spotřeby a později i z exportu, byla revidovaná ve srovnání s prosincovou predikcí v celém horizontu prognózy směrem nahoru o 0,3 procentního bodu v obou letech. Ekonomika by tam měla vzrůst o 2,9% v tomto ao 3,6% v příštím roce.
Růstem ekonomiky v prostředí uvolněné měnové politiky by měly být podněcovány tak investice a vzhledem k vyšší domácí poptávku i trh práce.
Rizika prognózy pro odhad vývoje cen a ekonomiky jsou vybilancované.